(网经社讯)2026年2月，停牌近一年的陆金所控股（06623.HK）正式披露38亿关联交易风波的补充调查结果，一场持续六年、涉及隐性投资者补偿的违规操作正式浮出水面。公告显示，陆金所通过第三方“影子公司”违规开展关联交易，未按规定履行披露程序，相关操作触及上市公司合规红线，前核心高管主导其中，而此前备受争议的审计机构普华永道的“吹哨”行为也得以正名。

风波溯源：审计分歧引发停牌，调查揭开六年隐秘操作

网经社金融科技台（FT.100EC.CN）获悉，这场风波的导火索始于2024年10月，普华永道在与陆金所时任高管的口头沟通中，首次获悉疑似违规关联交易线索。基于职业谨慎，普华永道要求陆金所启动独立调查，并对相关交易的会计处理提出质疑。然而，陆金所内部涉事高管随后否认曾透露相关信息，双方信任彻底破裂，分歧持续升级。

2025年1月，陆金所口头通知解聘合作多年的普华永道，普华永道随即反击，宣布其对陆金所2022年及2023年财报出具的审计意见“不应被倚赖”，这一严厉警告引发资本市场震动。同年1月27日，陆金所港股暂停买卖，美股股价大幅跳水，公司2024年业绩披露延迟，一场围绕关联交易的合规危机全面爆发。此后，陆金所启动独立调查，直至2026年1月27日，才发布复牌进度公告，披露补充调查结果及整改措施，揭开了这场持续六年的隐秘操作的面纱。

核心事实：38亿贷款变相兜底，多项违规触及合规红线

根据补充调查结果，2017年6月至2023年1月期间，陆金所向表面无关联的第三方深圳德诚投资发展有限公司累计发放贷款38.4亿元。看似正常的贷款交易，实则暗藏玄机——德诚投资仅为“通道”角色，其实际受陆金所控制，却未被纳入合并报表范围。

这些贷款的核心用途的是为陆金所平台零售投资者的亏损“兜底”。公告显示，2022年至2023年1月，德诚投资将部分贷款资金用于收购陆金所关联方发行的金融产品底层资产或风险资产组合，这些产品均通过陆金所平台向零售投资者销售。当相关产品出现亏损或逾期风险时，德诚投资通过处置所收购的资产，间接向受损投资者支付补偿款，以此维护陆金所的平台声誉。

调查明确指出，该操作存在多项违规问题：一是会计处理失当，贷款交易未反映其“隐性担保”的经济实质，风险未合理计提；二是披露违规，未履行港交所《上市规则》规定的关联交易审批与披露程序；三是财务信息不完整，三家受控实体（含两家德诚投资持股公司）未纳入合并报表。截至2024年底，德诚投资尚未偿还的该笔贷款本金约15亿元，本息合计约16.9亿元。

关键角色：前CEO主导操作，普华永道坚守审计底线

此次风波的核心主导者为陆金所创始人、前联席首席执行官计葵生及前首席财务官徐兆感。公告明确指出，二人系相关交易的主要设计者与执行者。作为拥有麦肯锡背景、一手打造陆金所并带领其登陆纽交所的“明星CEO”，计葵生为规避监管与披露要求，绕过董事会审批，通过体外通道消化平台风险，将本应由公司承担的风险隐性转移。值得注意的是，计葵生于2024年11月以“个人原因”突然离职，如今看来，更像是风暴来临前的抽身之举。

与之形成鲜明对比的是，曾被部分市场声音误解为“过度敏感”的普华永道，其职业操守得以印证。调查显示，尽管普华永道最初对交易目的的判断存在偏差（误以为是补偿关联方损失），但对交易未披露、会计处理存疑、内控存在重大缺陷的核心判断完全正确。在陆金所内部敷衍自查的情况下，普华永道毅然坚守底线，拒绝为存疑财报背书，其“吹哨”行为虽短期内引发陆金所股价动荡，却长期维护了资本市场的信息披露秩序。

整改推进：更换审计与内控顾问，全力推进复牌

面对调查揭露的违规问题，陆金所在公告中披露了一系列整改措施。目前，公司已委任德勤管理咨询作为独立内部监控顾问，全面审查关联交易管理、财务报告、资金管理等核心流程，并提出针对性治理建议；同时，更换核数师为安永，由其重新审计2022年至2024年财报，纽交所已批准陆金所将年报提交时间延至2026年4月30日。

此外，陆金所表示，正考虑对在相关交易中负有责任或起到支持作用的人员采取适当的管理措施，后续将根据适用法规适时披露进展。公司同时强调，正在积极推进配合审计、落实内控整改等工作，全力推动港股复牌，及时向市场披露相关进展。